Метания рынка

На прошлой неделе рынок все еще находился во власти внутренних противоречий. С одной стороны, инвесторы уже готовы к активному росту. С другой, новостной фон был достаточно противоречивым. Все это не позволило рынку показать существенной положительной динамики. Движения котировок внутри дня также носили противоречивый характер – рынок мог открыться значительным ростом, но к концу дня уйти в отрицательную зону, мог, напротив, снижаясь в течение дня за несколько минут перед закрытием наверстать все потери.

Во вторник российский рынок акций падал по широкому спектру ликвидных бумаг вслед за продолжающей дешеветь нефтью. Участники рынка не предпринимали активных действий перед заседанием ФРС США. Индекс РТС в середине дня опускался даже ниже отметки в 1600 пунктов. Но по итогам дня снижение индекса РТС составило 0,58%, до отметки 1608 пункта. Индекс ММВБ упал на 0,71% и был зафиксирован на уровне 1429 пунктов. Акции «Северстали» по итогам дня выросли на ММВБ на 1,74% после известия о начале road show к размещению акций на Лондонской фондовой бирже. После роста в течение нескольких дней обыкновенных и привилегированных акций «Сбербанка» на ММВБ игроки решили зафиксировать прибыль, реагируя на новость о допэмиссии, в результате чего котировки упали на 3,22% и 3,05% соответственно.

В среду, 25 октября, российский фондовый рынок консолидировался перед окончанием двухдневного заседания ФРС США по процентным ставкам. Вообще, основными факторами влияния на рынок оставались новости из-за океана. Цены на нефть выросли вследствие ожиданий холодной зимы на северо-востоке США. В конце дня появились данные о сокращении в этой стране запасов нефти, в итоге все российские «голубые фишки» впервые за последние несколько дней завершили торги в «плюсе», даже не отреагировав на новость о большем, чем ожидалось, снижении продаж на вторичном рынке жилья в США. Индекс ММВБ вырос на 1,37% и составил 1449 пунктов. Индекс РТС поднялся на 1,34% и был зафиксирован на отметке 1630 пунктов. Постепенно повышающиеся котировки цен на нефть оказали положительное воздействие на акции нефтяных компаний на ММВБ: «Татнефть» (+3,11%), «Роснефть» (+3,07%), «ЛУКОЙЛ» (+2,83%), «Сургутнефтегаз» (+2,08%), «Газпромнефть» (+1,14%), «Газпром» (+1,09%).

В четверг российский рынок акций открылся уверенным ростом, основанием для которого послужили новости среды о неожиданном снижении запасов топлива в США, при ожидавшемся росте, и заявление ФРС США о том, что базовая ставка остается на прежнем уровне 5,25% годовых. Оптимизм инвесторов подкреплялся также комментариями о маловероятном ее увеличении в будущем. К концу дня на рынке наметилась стабилизация, возможно потому, что игроки решили зафиксировать прибыль. Дальнейшее движение рынка будет зависеть от того, смогут ли цены на нефть закрепиться в достигнутом диапазоне выше $60 за баррель. Индекс ММВБ упал на 0,42% и составил 1443 пункта. Индекс РТС вырос на 0,34% и закрылся на уровне 1636 пунктов. Новость о том, что «Роснефть» собирается занять $24,5 млрд. на покупку всех активов «ЮКОСа», слабо отразилась на котировках ее акций: на ММВБ они выросли на 0,4%.

В целом фондовому рынку пока не удается выйти из сонного состояния. Индекс РТС находится в проторгованной зоне между уровнями 1600 и 1660 пунктов. О тенденции можно будет говорить, только если он сможет выбраться из этого коридора. Этому может способствовать реальное сокращение добычи нефти странами ОПЕК и сезонный рост спроса на топливо.

Внешняя конъюнктура сейчас благоприятна, но о начале новогоднего ралли говорить пока рано. Нужно искать инвестиционные идеи. Одной из них могут стать распределительные сетевые компании, выделяемые в ходе реформы электроэнергетики. В последнее время интерес к этим компаниям растет лавинообразно. Долгосрочным инвесторам рекомендуем покупать акции распределительных сетевых компаний, например, «Ставропольэнерго», «Севкавказэнерго», «Ростовэнерго», «Белгородэнерго».

Ольга БЕЛЕНЬКАЯ, главный экономист ИК «ФИНАМ»

«Газпромбанк» возвращается к планам проведения IPO

В четверг стали известны новые детали относительно предстоящих планов «Газпромбанка» по увеличению акционерного капитала. После допэмиссии в пользу «Газфонда», «Газпромбанк» может провести IPO во второй половине 2007 года. Таким образом, в ближайший год планируется размещение крупных пакетов «Сбербанка», ВТБ и, возможно, – «Газпромбанка». На наш взгляд, при высоком спросе инвесторов на акции российских банков предстоящая острая конкуренция нескольких крупнейших банков за привлечение капитала потребует более осторожного подхода эмитентов к выбору времени IPO и цены размещения.

В пятницу совет директоров «Газпрома» рассмотрит вопрос об увеличении уставного капитала АБ «Газпромбанк» путем выпуска и размещения дополнительных акций. Ожидается, что допэмиссия будет размещена по закрытой подписке в пользу негосударственного пенсионного фонда (НПФ) «Газфонд», принадлежащего «Газпрому». Ранее в СМИ говорилось об увеличении акционерного капитала на 33% за $1,3 млрд. В «Ведомостях» от 26.10.2006 года говорится о продаже 24,9% уставного капитала по цене 5184 руб. за акцию, т. е. стоимость всего пакета составит 34,6 млрд. руб. или $1,3 млрд.

Напомним, в декабре прошлого года совет директоров «Газпромбанка» принял решение рекомендовать акционерам одобрить увеличение капитала путем выпуска 6,67 млн. новых акций и в дальнейшем продать их по цене не ниже 23,2 млрд. рублей Dresdner Bank AG члену Группы Allianz (Германия), с которым достигнута предварительная договоренность. Ранее в СМИ приводились высказывания одного из топ-менеджеров «Газпромбанка» о том, что продажа более 30% акций стратегическому зарубежному инвестору могла бы быть первым шагом к листингу и размещению до 25% акций банка на зарубежной площадке, возможно, в Лондоне. Речь шла о программе повышения капитализации, в которой предлагалось последовательно провести допэмиссию акций банка, преобразовать его в ОАО, а затем провести IPO как на российских, так и на международных фондовых площадках. Однако затем сделка была отменена. В июне 2006 года акционеры «Газпромбанка» одобрили эмиссию акций (6,67 млн шт.), но в качестве покупателя бумаг в решении собрания фигурировал «Газфонд». По словам руководства банка, за треть банка «Газфонд» был готов заплатить около 34,6 млрд. руб. (почти $1,3 млрд).

Сейчас совет директоров должен одобрить параметры допэмиссии в пользу «Газфонда», то есть фактически, банк останется в собственности группы «Газпрома». Однако вчера зампред «Газпромбанка» А. СОБОЛЬ заявил, что «Газпромбанк» может провести IPO во второй половине 2007 года (это самый ранний возможный срок), причем по-прежнему рассчитывает на помощь Dresdner Bank в подготовке IPO. Банк отчитался о финансовых результатах – за 9 мес. 2006 года он увеличил собственный капитал в 1,3 раза и прогнозирует в ближайшие пять лет рост активов в среднем не менее чем на 20% ежегодно.

По данным финансовой отчетности за 9 мес. 2006 год, собственный капитал банка составлял 57,8 млрд. руб. ($2,08 млрд.). На наш взгляд, при применении среднего мультипликатора P/BV для emerging markets 3,1 его рыночная капитализация сейчас могла бы составить $6,5 млрд. Между тем, 33% акций банка оценены в $1,3 млрд., что означает оценку P/BV на уровне 1,9 (существенно ниже рынка). Пауза после объявленного ранее бума банковских IPO, похоже, заканчивается. И в ближайшие месяцы можно ожидать допэмиссию «Сбербанка» примерно на $10 млрд. и IPO ВТБ на $4-5 млрд. При высоком спросе инвесторов на акции российских банков предстоящая острая конкуренция нескольких крупнейших банков за привлечение капитала потребует более осторожного подхода эмитентов к выбору времени IPO и цены размещения.