Рывок на политике

Совместный проект «Пермского обозревателя» и ИК «ФИНАМ»

На прошедшей неделе российский фондовый рынок на внутриполитических новостях совершил рывок, установив новые исторические максимумы по индексам, сделал заявку на начало предновогоднего и предвыборного ралли.

В понедельник рынок начал день незначительным снижением по индексам на фоне негативной динамики на зарубежных площадках и подешевевшей более чем на 2% в пятницу нефти. Однако вскоре падение было отыграно, а после объявления о выдвижении Дмитрия МЕДВЕДЕВА кандидатом в президенты рынок вырос за час более чем на процент по основным индексам.

Наибольшей популярностью в течение дня среди «голубых фишек» пользовались акции близких к государству компаний, а также компаний нефтегазового сектора. Обыкновенные и привилегированные акции «Ростелекома» подорожали на 3,9 и 6%. Бумаги «Новатэка» прибавили 5,5%. Акции ВТБ, опубликовавшего отчетность за 9 месяцев, свидетельствующую о росте прибыли банка, подорожали на 3,2%. Привилегированные акции «Транснефти» прибавили 3,2%, «Сбербанк» и «Газпром» подорожали на 2%. Акции «ЛУКОЙЛа» выросли в цене на 2,17%.

Вновь порадовал инвесторов и машиностроительный сектор. Обыкновенные акции «Авто-ВАЗа» на сообщении о планах продажи блокпакета компании Renoult прибавили 4,27%, «КАМАЗ», объявивший о планах полного обновления модельного ряда к 2013 году, подорожал на 4,9%. По итогам сессии понедельника индекс РТС вырос на 1,95%, установив новый исторический максимум на уровне 2330 пунктов, индекс ММВБ прибавил 1,68%, также застолбив новый максимумов на уровне 1945 пунктов, хотя в течение сессии индекс поднимался даже выше.

Во вторник после полудня стремление участников рынка зафиксировать прибыль в преддверии оглашения решения ФРС по базовым ставкам взяло верх, и индексы утратили большую часть утренних завоеваний. Второй день подряд лидировали на ММВБ привилегированные акции «Транснефти» и «Ростелекома», прибавившие по итогам дня 5,1 и 4%. Бумагам «Транснефти» оказала поддержку информация о планах установления на следующий год единого тарифа на прокачку нефти вне зависимости от направления. Обыкновенные и привилегированные акции РАО «ЕЭС» прибавили по итогам сессии 3,7 и 3,5%. Стало известно, что предъявленные к выкупу акции энергохолдинга будут проданы единым лотом Пенсионному фонду и не попадут, таким образом, на рынок. В лидерах снижения были фавориты прошлой недели и понедельника – привилегированные акции «АвтоВАЗа», подешевевшие на 3,7 и 3,2%. По итогам сессии вторника индекс РТС вырос на 0,52% до 2342 пунктов, индекс ММВБ прибавил 0,3%, превысив 1951 пункт.

В среду причиной коррекционного снижения на открытии торгов стал обвал накануне индексов США более чем на 2%. Поводом к фиксации прибыли послужило решение комитета по открытым рынкам Федрезерва США снизить базовую ставку рефинансирования всего на четверть процента, в то время как часть трейдеров рассчитывала на более существенное смягчение монетарной политики.

Рынок проявлял устойчивость на фоне прояснения вопроса о преемственности власти и ряда позитивных корпоративных новостей от российских компаний. Лидерами роста на ММВБ были акции «Газпромнефти», подорожавшие на 5,2%, акции «Северсталь Авто» подорожали на 4,5%, сокращая отставание от акций «АвтоВАЗа» и «КАМАЗа». Продолжился рост и в привилегированных акциях «Ростелекома», прибавивших 3,4%. На фоне выхода отчетности «ЛУКОЙЛа» за 9 месяцев, оказавшейся лучше ожиданий рынка, акции компании подорожали на 2,3%. Прогнозная прибыль компании по итогам года может возрасти, по оценкам экспертов, на 15%. Также на 2,1% подорожали акции «Роснефти». В очередной раз порадовали инвесторов акции ВТБ, прибавившие 1,8% на информации о том, что дивиденды по итогам года могут быть повышены до принятого для западных банков уровня. В лидерах снижения вновь оказались обыкновенные и привилегированные акции «АвтоВАЗа», потерявшие к закрытию 6,3 и 5% соответственно. За последние 12 месяцев эти бумаги прибавили 173% и 79,8% соответственно, и желание игроков зафиксировать прибыль вполне естественно. Вслед за ними снижались на 1,49% и бумаги «КАМАЗа». По итогам сессии среды индекс РТС вырос на 0,73% до 2359 пунктов, индекс ММВБ прибавил 0,95%, превысив 1969 пунктов.

В четверг российский фондовый рынок, устав сопротивляться негативным сигналам из-за рубежа, открылся снижением по основным индексам около 1%, после чего перешел в боковое движение. Во второй половине дня коррекционные настроения усилились на фоне ожидания выхода данных макростатистики США, и индексы вновь покатились вниз. Акции «Новатэк» и привилегированные бумаги «Сбербанка» снизились на 3,2%, «Газпрома» и «Ростелекома» – на 2,8%. Привилегированные акции РАО «ЕЭС» и обыкновенные «АвтоВАЗа» снизились на 2,4%.

По итогам сессии четверга индекс РТС снизился на 1,75% до 2318 пунктов, индекс ММВБ потерял 2%, откатившись до 1928 пунктов. Коррекция на российском рынке акций выглядит вполне естественной после фактически безоткатного роста почти на 200 пунктов по индексу РТС с начала месяца. Рынок, вероятно, возобновит рост уже в ближайшие дни, поскольку текущие цены выглядят весьма привлекательно для покупателей.

Мнение эксперта

Сергей ДОРОГАВЦЕВ, портфельный менеджер инвестиционной компании «ФИНАМ»

Высокий потенциал долгосрочного роста

Мы присвоили акциям «Новосибирскэнерго» рекомендацию «Покупать», оценив справедливую стоимость обыкновенных ценных бумаг компании в $74, привилегированных – в $51,8, что предполагает потенциал роста в 41% и 35% соответственно. Сейчас новосибирская энергосистема – одна из наиболее дешевых в России. Драйверами роста стоимости «Новосибирскэнерго» способны выступить интерес к нему со стороны стратегических инвесторов, а также возможное разделение компании. Кроме того, важным фактором увеличения привлекательности ее акций станет продажа пакета РАО «ЕЭС», намеченная на февраль 2008 года.

Согласно планам РАО «ЕЭС» по избавлению от непрофильных активов, в ближайшие месяцы на продажу будут выставлены пакеты акций в «Башкирэнерго» и «Новосибирскэнерго». Предположительно, стартовая цена за пакет обыкновенных «Новосибирскэнерго» (14,18% от уставного капитала) составит примерно $120 млн, что выше текущей рыночной цены ($110 млн). По нашим оценкам, наиболее вероятный покупатель пакета «Новосибирскэнерго» – Группа Е4, подконтрольная бывшему заму А. Чубайса М. АБЫЗОВУ.

Кроме краткосрочного роста интереса к «Новосибирскэнерго» в преддверии предстоящей продажи доли РАО «ЕЭС», бумаги компании будут также интересны в средне– и долгосрочной перспективе ввиду фундаментальной недооценки рынком ее активов. Основные качественные драйверы роста, которые будут способствовать реализации наших позитивных ожиданий относительно перспектив энергокомпании, – интерес стратегов, интеграция «Новосибирскэнерго» по цепочке создания добавленной стоимости в структуру активов стратегического инвестора и предстоящее разделение бизнеса, которое, как мы полагаем, рано или поздно произойдет.

В настоящее время, ввиду неучастия в реформе электроэнергетики, «Новосибирскэнерго» – одна из самых дешевых энергокомпаний России. Она является независимой от РАО «ЕЭС», поэтому ее разделения по видам деятельности пока не происходит. Ее 1 кВт установленной мощности оценен в настоящее время рынком всего в $379 при среднем значении по сегменту генерации ОГК-ТГК в $500. В то же самое время до 25% стоимости «Новосибирскэнерго» формируют распределение, транспорт, сбыт электроэнергии, ремонты и т.д., так что недооценка активов компании по натуральным показателям очевидна.

Более того, рынок недооценивает и последние приобретения «Новосибирскэнерго», которые говорят о ключевой роли дальнейшей вертикальной интеграции – уже с поставщиками топлива и компаниями энергомашиностроения в стратегии энергокомпании. Так, ранее ФАС одобрила ходатайство «Новосибирскэнерго» о приобретении 100% долей «Разрез Южный» (Кемеровская область), который добывает 1,886 млн тонн марки «ДГ» ежегодно и около 80% этого объема экспортируется в Европу.

В 2006 г. «Новосибирскэнерго» купило энергомашиностроительную компанию «Элсиб» и заявляло об экспансии в соседние регионы. Гендиректор «Новосибирскэнерго» назначен председателем Совета директоров компании и исполнительным директором «Элсиба». Отметим, что «Новосибирскэнерго» недооценено по сравнению с другими независимыми от РАО «ЕЭС» энергокомпаниями по всем принимаемым в расчет коэффициентам. В условиях, когда потенциал роста стоимости многих других энергоактивов уже не столь велик, интерес инвесторов к новосибир-ской энергетике может значительно вырасти, что отразится на росте ее капитализации.